VidaCaixa Previsión Social

El origen de los PRI y su situación actual en España
Entrevista a James Gifford, Director ejecutivo de los Principios de Inversión Responsable de las Naciones Unidas.

VidaCaixa anuncia su adhesión formal a los Principios de Inversión Responsable (PRI) de las Naciones Unidas. Estos Principios son el mayor proyecto mundial de fomento de gestión de las inversiones según criterios sociales, ambientales y de gobierno empresarial.

Con ello, VidaCaixa pasa a ser la primera entidad aseguradora española que se adhiere a estos principios, que orientarán todas sus inversiones, lo que garantizará a los clientes la inversión socialmente responsable de sus ahorros y un mayor retorno al conjunto de la sociedad.

James Gifford, director ejecutivo de los PRI, nos da más detalles sobre  el origen de esta iniciativa, así como su perspectiva internacional:

1. ¿Cuáles son las motivaciones y propósitos de la iniciativa “Principios de Inversión Responsable”?
Cada vez son más los profesionales de la inversión internacionales conscientes de que los temas ambientales, sociales y de gobierno empresarial (ASG), como el cambio climático o la gestión de capital humano, pueden afectar los resultados de las carteras de inversión y, por lo tanto, deben tenerse en cuenta junto a otros factores financieros más tradicionales, para que los inversores puedan cumplir como es debido sus obligaciones fiduciarias. Los seis “Principios de Inversión Responsable”, aplicables a todos los inversores, aportan el primer marco global para que los inversores corrientes traten adecuadamente los temas ASG.

El propósito último de la iniciativa “Principios de Inversión Responsable” es generalizar unas prácticas de inversión responsables en los mercados de capital internacionales.

2. ¿Qué papel desempeña el Pacto Mundial de las Naciones Unidas en este proyecto?
Los inversores que firman los PRI reconocen que sus empresas inversoras deben tomar en consideración los temas ASG para preservar su valor corporativo a largo plazo. En cuanto a las empresas que se suman al Pacto Mundial de la ONU, lo emplean como plataforma estratégica para gestionar los temas ASG. Así que existen vínculos muy claros entre ambas iniciativas, que trabajan muy unidas.

En 2005, el Pacto Mundial contribuyó a lanzar los PRI, junto con la Iniciativa Financiera del Programa de las Naciones Unidas para el Medio Ambiente. Tres años más tarde, una coalición de signatarios de los PRI, que suponían un capital de más de cuatro billones de dólares, se reunió para pedir a 9.000 empresas que cotizan en la bolsa internacional que se sumaran al Pacto Mundial de las Naciones Unidas. También hemos trabajado juntos en otras colaboraciones con inversores, incluyendo proyectos para mejorar la sostenibilidad hídrica corporativa y los informes sobre sostenibilidad de los participantes en el Pacto Mundial.

El verano pasado se publicaron las Pautas de los PRI para inversores, que mencionan explícitamente el Pacto Mundial de las Naciones Unidas como estándar a adoptar por las sociedades de cartera.

3. ¿Qué relación tienen los Principios con la Inversión Socialmente Responsable?
Los PRI no son una iniciativa de ISR, pues no fomentan el uso de cribas negativas ni los juicios de valor sobre empresas o industrias. Tampoco se limita a la pura inversión en tecnología limpia ni a otros fondos sociales tan especializados. Los Principios constituyen un intento de captar a los inversores convencionales a partir de la importancia de los temas ASG y la identificación con todos los activos.

4. ¿Pueden los temas ASG afectar el rendimiento de las carteras de inversión?
Aunque los temas ASG no afectan a todas las carteras en todas las circunstancias, es obvio que son un factor cada vez más importante en la mayoría de carteras. En un mundo que cambia a toda velocidad, el valor futuro de las empresas no lo determinarán los resultados del pasado, sino una mejor comprensión de las tendencias del futuro, y muchas de ellas tienen que ver con temas ASG.

Por ejemplo, según estudios recientes, la contaminación atmosférica en Europa podría reducir el producto interior bruto de la Unión Europea un 1,7 % anual, lo que haría peligrar a largo plazo el valor de la mayoría de fondos de pensiones mayores.

Seguro que todos nuestros signatarios podrían dar ejemplos individuales de cómo pueden estos temas afectar sus resultados. Al crecer las poblaciones, disminuyen los recursos y los ciudadanos viven más; estos temas no harán sino influir más y más en el rendimiento de las inversiones.

5. ¿Qué recursos ofrece el PRI para ayudar a los inversores en la vida diaria?
Nuestro recurso más conocido es Clearinghouse, un foro en línea que permite a los signatarios del PRI trabajar en común en busca de cambios en la conducta de las empresas, las políticas públicas o las condiciones sistémicas. Aproximadamente el 90 % de los firmantes de los PRI propietarios de activos participa actualmente en algún tipo de actividad de identificación con temas ASG, incluyendo la intervención en el diálogo con empresas, el voto en las reuniones empresariales y, si el diálogo fracasa, la emisión de propuestas por parte de los accionistas. El foro Clearinghouse ayuda a todos los signatarios a colaborar en estos compromisos, así como a poner en común sus recursos e influencia para lograr un mayor impacto en las empresas. Desde 2006, el foro Clearinghouse ha facilitado más de 200 compromisos de accionistas concertados en importantes temas ASG, como la sostenibilidad hídrica y el trabajo en condiciones de esclavitud en el Brasil. Entre los recursos que incluye la iniciativa PRI, se hallan el Private Equity Work Stream (flujo de trabajo de capital de inversión), el proyecto Emerging Markets (mercados emergentes), la iniciativa Small Funds (pequeños fondos), el blog PRI in Practice y el grupo PRI in Property. En la página www.unpri.org/workstreams hallarán información al respecto.

6. ¿Quién regula la iniciativa Principios de Inversión Responsable?
Los inversores están al frente de la iniciativa PRI, que se rige por una junta elegida de 11 representantes de organizaciones signatarias propietarias de activos y dos representantes de las Naciones Unidas. La Secretaría depende de la junta del PRI.

7. ¿Qué aportarán estos Principios al mundo?
Estamos convencidos de que, poco a poco pero con paso firme, la iniciativa PRI está catalizando verdaderas mejoras en la percepción que los inversores tienen de los temas ASG, centrándose en políticas y procesos en torno a la integración, el compromiso y la transparencia.

Estos cambios en la conducta de los inversores se manifiestan, sobre todo, en la actividad de inversión responsable propia de la que informan nuestros signatarios. Por ejemplo, el año pasado creció un 25 por ciento (del 38 por ciento en 2008 al 63 por ciento en 2009) el número de propietarios de activos, como fondos de pensiones, que incluían elementos de inversión responsable en sus contratos con gestores de inversiones externos.

Estos cambios en las prácticas inversoras causan un gran efecto en las empresas, que se dan cuenta de que deben ser sostenibles para obtener la inversión que necesitan. En el mundo corporativo, por ejemplo, hemos visto que casi 6.000 empresas se sumaban al Pacto Global de las Naciones Unidas. Una mejor conducta corporativa puede conducir a progresos significativos sobre el terreno, pues muchos de los mayores impactos ambientales son producto de empresas que cotizan en bolsa.

Al plantearse un tema como el cambio climático, se evidencian los efectos del liderazgo de estos accionistas. Las empresas propiedad de los accionistas representan, en conjunto, la mayor fuente mundial de emisiones de gases de efecto invernadero. Las empresas de los sectores de la electricidad, el cemento, el acero, los productos químicos, la minería, la energía, el transporte aéreo y la navegación suponen más de la mitad de las emisiones mundiales. Por lo tanto, es vital que los objetivos corporativos estén en consonancia con los de la sociedad en general, y la inversión responsable tiene un importante papel que desempeñar en ello.

8. ¿A qué problemas se enfrentan principalmente los inversores en lo que respecta a los principios del desarrollo sostenible?
Según una encuesta reciente, al 62 % de los signatarios de los PRI el Principio 1 —la incorporación de las cuestiones ASG a sus procesos— es el que más les cuesta aplicar. Sin embargo, no se puede generalizar, pues cada inversor opera en distintas clases de activos, regiones y otras circunstancias, así que todos se enfrentan a retos diferentes.

Muchos inversores tienen un largo trecho que recorrer antes de poder afirmar abiertamente que sus actividades representan un enfoque realmente sostenible de la inversión que tiene en cuenta y aborda los retos a los que el mundo se enfrenta. En gran medida, la inversión responsable aún está dando sus primeros pasos.

Tal vez el problema que más mencionan los inversores es la falta de difusión corporativa de datos sobre ASG por parte de las empresas. Sin contar con información fidedigna sobre las cuestiones ASG, los inversores no pueden tomar buenas decisiones, y aún son demasiado pocas las empresas que generan periódicamente informes de calidad sobre sus impactos y estrategias en cuestiones ASG.

9. ¿Qué nivel de compromiso implica la adhesión a estos principios?
Para que una organización se adhiera a los Principios, se espera un compromiso por parte de su más alta dirección en toda la actividad inversora. Al firmar los Principios, los inversores se comprometen públicamente a adoptarlos y ponerlos en práctica, en coherencia con las responsabilidades fiduciarias.

La única obligación de los signatarios es completar el Proceso de Información y Evaluación anual. Se trata de un estudio en línea que ayuda a los signatarios a comprobar su progreso en la aplicación de los seis Principios. Es un compromiso aplicable a todos los signatarios propietarios de activos y gestores de inversiones. A los nuevos signatarios, se les concede un año de gracia para que aprendan de otros como ellos y decidan cuál es la mejor manera de controlar sus progresos e informar sobre ellos. Hallarán más información al respecto en www.unpri.org/reporting/.

En su asamblea general de 2009, la iniciativa PRI anunció su intención de introducir una cuota anual modesta y la obligación de suministrar informes públicos. En la actualidad se está llevando a cabo una consulta para determinar los marcos más adecuados para estas novedades, antes de introducirlas en 2011.

10. ¿En qué medida ha afectado la crisis que estamos atravesando a los fondos de pensiones y a los Principios?
Hemos observado que la crisis ha aumentado sensiblemente el interés de los inversores por la inversión responsable en general y los PRI en particular. En el año posterior a la quiebra de Lehman Brothers, varios inversores, con un capital conjunto de más de cinco billones de dólares, se adhirieron a los Principios.

La crisis ha puesto de relieve la necesidad de un tipo de inversión más sostenible, donde toda la gama de riesgos —incluyendo los que podrían hundir el sistema— se incorpore al análisis de inversión y la actuación de los propietarios. Puede decirse que esta crisis revela un fracaso en el análisis de riesgos (Principio 1), la incapacidad de los propietarios activos a la hora de garantizar la gestión de los riesgos (Principio 2) y la falta de transparencia suficiente por parte de las entidades participadas (Principio 3). Aunque no puede saberse si, con un conjunto de inversores que pusieran en práctica los PRI, se podrían haber reducido los riesgos que desembocaron en esta crisis, curiosamente varios de nuestros signatarios más destacados expresaron su preocupación por estos riesgos antes de que lo hiciera el mercado en general.

11. ¿Cuáles son las principales diferencias entre España y otros países?
Con sólo 12 signatarios, el número de inversores españoles adheridos a los Principios es relativamente bajo en comparación con países como el Reino Unido (más de 60 signatarios), Francia (32), Alemania (31) y los EE. UU. (más de 90). Las cifras de gestores de inversiones son especialmente reducidas.

No obstante, el número de signatarios españoles está aumentando y existe un compromiso positivo por parte de los propietarios de los activos, verdaderos motores de la industria, y los sindicatos, como CCOO. Los fondos de pensiones adheridos son también actores muy importantes, que representan casi el 50 % del total del sector y el 40 % de los activos gestionados (salvo servicios de seguro).

12. ¿Qué le parece la adhesión de VidaCaixa a los PRI?
El compromiso de Vida Caixa es muy valioso y transmite a otros actores del mercado español el poderoso mensaje de que los PRI son un marco importante e incipiente para los inversores convencionales. Confío en que se convierta en un miembro muy activo de la red internacional de los PRI.

13. ¿Qué tendencias prevé para el mercado español en 2010?
En los talleres organizados recientemente en Madrid y Barcelona, observamos indicios muy alentadores de que la inversión responsable está adquiriendo impulso en España. Espero que se adhiera un número importante de nuevos signatarios, especialmente fondos de pensiones corporativos, que confío en que sigan el ejemplo de Iberdrola.

Asimismo, espero que muchos inversores españoles menores se incorporen a la red. La colaboración es fundamental para el PRI, lo que significa que los fondos pequeños también pueden desempeñar un papel importante, haciendo uso de servicios como el foro Clearinghouse y sumándose a la iniciativa Small Funds.

En España, el activismo accionista aún es relativamente limitado, pero la colaboración entre inversores españoles y con inversores internacionales podría contribuir a subir el listón.

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